因为P2P、众筹、第三方支付、互联网基金和互联网保险等创新产品的操作过程是跨行业的（从银行业、证券业到保险业），这就产生了金融风险游离于各个行业之间并相互感染的可能。
3.从资本驱动转向创新驱动 经济增长的动力要从资本驱动、出口驱动转向创新驱动，实现增长动力的切换。五、客户需求的更新换代 过去所有银行都绑大户，追求大客户。
这对集中力量办大事确实起到了很大作用，但由于基本由政府主导，所以在后期也不可避免地造成了产能过剩、僵尸企业等问题。全世界没有一个国家能够连续30年高速增长之后还继续高速增长10年。那时的主要任务是建立和完善基础设施，保障人们的基本生活。为了实现这个目标，我们必须痛苦转型，干什么呢？发展零售客户，发展小企业，发展非利息收入。什么叫逆向选择？比如说银行本身一定要找资产好的，风险低的。
抢红包实际上是把银行的支付账户虚拟化，因为这个红包已经绑定了银行卡，钱就可以不经过银行直接到你的微信账户上。银行现在面临历史上一个转型的阶段，这意味着传统改变，是非常痛苦的。债券型基金年化收益率8.59%，超出3年期银行定期存款基准利率5.84个百分点。
从大类资产配置到投资组合工具，再到基础资产的三层架构契合了养老金投资管理对收益与风险的内在需求。优秀的投资管理能力和透明的管理成本是公募基金取得业绩领先的重要原因。从长周期看，股票资产的长周期平均收益率明显高于债券资产、定期储蓄以及黄金等实物资产，这也是各国养老金相继放开并持续提高股票投资比例的最重要原因。各类资产管理机构要跨越监管分割的制度陷阱，用投资的语言和逻辑提供标准统一、规则透明的投资管理服务。
多支柱养老金体系以筹资和受益机制为核心，通过养老风险的空间分散和跨期平滑解决筹资端的公平正义问题。企业年金20家投资管理人中，基金公司11家，2012至2014年期间，基金投管人年化平均投资收益率在各类投管人中最高。
早在2009年，中国证监会推动实现了公募基金分类评价体系，根据股票型基金、债券型基金、混和型基金、货币型基金运作特点，形成系统化、公允客观的业绩评价基准，得到全市场广泛认可。该指数以全市场三星级基金为投资标的，在《企业年金基金管理办法》规定的资产配置及比例限制内，按权益类基金占比构建了保守型、防御型、平衡型、积极型与激进型5个分指数，每个分指数可以代表一类养老金资产组合（FOF），其中保守型指数权益类基金占比为零，激进型指数权益类基金占比为30%。公募基金是资产管理领域运作最规范、信息最透明的行业，具有业绩基准清晰、产品类别丰富、竞争性强、市场容量大等优势，是养老金进行大规模资产配置与调整的最佳工具。养老金要做的就是要建立起符合自身目标的投资标的集合和资产组合管理方案，这比选择什么样的机构来担任投资管理人更为重要。
第三类是通过大类资产配置组合投资于股票、债券、基金、货币等各类金融资产，以加拿大、瑞典为代表，各国二、三支柱养老金也多采用这一模式。养老金制度是一种社会化保障机制，需要实现两大功能，风险分散和跨期支付。（完） 文章来源：新浪财经、清华金融评论、中国养老金融50人论坛首届峰会演讲实录 进入专题： 养老金 资产配置 组合式投资管理 。资本市场没有常胜将军，只有坚持科学的风险管理，和与实体经济共同繁荣的长期投资理念，才能战胜波动，战胜时间。
自基金成立日至2016年2月19日，偏股型基金年化收益率17.57%，超出同期上证综指9.98个百分点。在这里，我们比较了不同资产管理机构在养老金管理业绩上的差异，这个比较并不是为了突出基金行业的专业能力，因为储蓄、证券、基金、保险等各类金融产品属性不同，核心功能各异，其表现出来的业绩不具有完全的可比性，例如储蓄产品就是要实现无风险收益，保险产品就是要实现个体风险的分散，基金产品就是要实现风险约束下的收益最大化。
从风险管理角度看，双层管理结构在第一个层面上可以化解经济周期、受益人生命周期等系统性风险，在第二个层面上可以化解与投资标的相关的信用风险、流动性风险等非系统性的具体风险，二者构成了一个各擅所长、互为依托有机管理体系。缺陷则是缺乏弹性，当面临重大人口结构冲击或经济危机冲击时，财政悬崖就会出现，养老金支付将面临危机。
证券投资基金市场的托管制度、公平交易制度、每日估值制度、信息披露制度和大数据监测体系等一系列制度保证了间接配置的安全性。这个技术框架包括互为支撑的两个层面，第一个层面是由受托人进行的大类资产配置管理，为委托人构建合理的大类资产组合，匹配委托人风险特征和支付需求，化解长周期经济社会风险。该模式的优势是机制简洁，收益由政府财政保障（3）融资主体的行为和偏好发生了变化。（完） （本文根据马蔚华博士在中欧2016贺岁杯校友高尔夫邀请赛高峰经济论坛上的演讲整理而成） 进入专题： 银行 。银行现在面临历史上一个转型的阶段，这意味着传统改变，是非常痛苦的。
什么叫新常态？我理解有四个方面： 1.经济从高增长向中高增长转变 增长速度由过去10%左右，降至目前7%左右。经济决定金融，经济的转型必然带来金融的转型。
痛苦往往孕育着机会，艰苦的环境才能造就创新的内在动力。这两年中国经济进入了新常态。
搞零售只有300个网点，你去搞网点都是成本投入，搞信用卡8年不赚钱，我们当时做的最大工作是自身转型。那时我们没有钱、财政资金，只能靠银行信贷。
那时的银行还没有这样做，招商银行这样做了就很合适，因您而变开创了中国银行业从以产品为中心向以客户为中心的转变。原因很简单，现在银行活期存款利率只有0.35%，余额宝是3%左右，对比一下大家都会把钱存到余额宝。毫无疑问，过去我们投资驱动基本靠制造业、房地产，出口驱动基本靠低廉的劳动力，现在这些因素没有了。互联网时代，商业模式、思维方式都在变化，也从风险管理、市场管理、营销管理等方面对银行提出了新的挑战。
全世界没有一个国家能够连续30年高速增长之后还继续高速增长10年。银行储蓄存款是管制利率，但是同业存款、协议存款利率是市场化的。
从理论上讲，现在银行的所有业务，互联网企业都能做。市场化是由市场来决定资源的配置，但是资本是追逐利润的。
过去一年，在利率市场化过程中，16家中资上市银行的负债成本普遍同比大幅上涨。这就是互联网金融对银行的挑战。
3.从资本驱动转向创新驱动 经济增长的动力要从资本驱动、出口驱动转向创新驱动，实现增长动力的切换。因为金融是为经济服务的。现在无论政府、社会组织、老百姓、还是企业，他们的融资需求越来越多元化。什么叫逆向选择？比如说银行本身一定要找资产好的，风险低的。
原因是支持过去中国高速增长的因素，包括人口红利、全球化红利、储蓄红利都在消失，再加上我们的土地、资源都不堪重负，所以经济放缓是必然的。所谓市场化主要有两点：一是利率市场化，一是汇率的自由化，这两点是最核心的。
4.由政府主导转变为市场主导 要想保证结构调整和动力切换形成，必须进行制度、环境的变革，就是要深化改革。银行为什么不这样呢？招商银行当时的口号叫因您而变。
这个结构包括各个方面：三大产业之间、重轻工业之间、中西部之间、分配结构之间……这种不平衡的结构绝不能支撑经济的高速、可持续增长。银行和客户之间的联系，被互联网这种场景化隔断了，长期以往银行也就可能被客户疏远。
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